Den amerikanske centralbanks formand Kevin Warsh slog fast fredag, at Fed endnu ikke er færdig med at bekæmpe inflationen — en udmelding, der sendte kuldegysninger ned ad ryggen på markederne og afsluttede en ellers stærk uge for guld og sølv.

Den begivenhed, der satte dagsordenen for den forgangne uge, udspillede sig ikke i en handelssal, men i Teton-bjergene i Wyoming. Fredag den 28. august holdt den amerikanske centralbanks formand Kevin Warsh tale på det årlige centralbank-symposium i Jackson Hole og sendte et klart signal om, at centralbanken endnu ikke er færdig med at stramme pengepolitikken.

Warsh åbner døren for ny renteforhøjelse

Ifølge Mining.com advarede Warsh fredag om, at Fed stadig har “arbejde at gøre” på inflationsfronten. Udmeldingen styrkede forventningerne på markederne om, at en renteforhøjelse allerede ved den amerikanske centralbanks næste rentemøde i september nu er mulig — en mulighed, der for bare uger siden syntes fjern. FXEmpire rapporterede, at Warsh-talen fik markedet til at genoverveje det scenarie, og at guld i kølvandet brød under sin 200-dages glidende gennemsnit — et teknisk niveau, der følges tæt af professionelle investorer.

Tonen overraskede mange. I dagene op til symposiet havde stemningen i markederne givet guld medvind: mandag og tirsdag var metallet handlet relativt stærkt, og bankers analytikere dykkede ned i langtidsprognoser. Kitco News beskrev mandag, hvordan guld fortsat ville afhænge af vedvarende investeringsefterspørgsel og Feds reaktion på inflationen — ord, der i bagklogskabens lys kom til at lyde profetiske. Citigroup hævede på samme dag sit tre-måneders kursmål for guld, og banken advarede ifølge en artikel fra KuCoin søndag om, at Jackson Hole ville bringe øget kursvolatilitet.

En uge med to ansigter

Ugen bar tydeligt præg af, at en enkelt talerækkefølge kunne vende stemningen. De første fire handelsdage bar præg af en forsigtig konsolidering: markederne afventede symposiet, bankanalytikere udgav rapporter med optimistiske langtidsprognoser — Bank of America pegede tirsdag ifølge Exchange Rates UK på kursmål for guld i 2027, og Morgan Stanley og Natixis fulgte trop med lignende mål — men selve spotprisen bevægede sig kun moderat.

Torsdag kom der ifølge observer.com en artikel, som sammenkoblede det kommende Jackson Hole-møde med centralbankers igangværende genopbygning af guldreserver, og FXStreet rapporterede samme dag, at sølv stod over for en afgørende uge. Det viste sig at holde stik.

Fredag vendte det hele. Ikke bare i priserne — men fra starten af Warshs tale. Ifølge flere medier, herunder Mining.com.au, faldt guld klart, og sølv fulgte med. FXStreet beskrev fredagens bevægelse i sølv som et “falsk udbrud” kombineret med et mere restriktivt signal fra Fed.

Hvad markedet gjorde

Selvsalget begyndte faktisk fredag allerede i løbet af handelsdagen, inden LBMA-kursen var fastsat. Guld åbnede fredagen på kr 947,54/g og faldt til et lavpunkt på kr 923,68/g — et intradag-tab på 2,44 procent. Sølv oplevede en endnu mere markant bevægelse, fra kr 14,26/g til et lavpunkt på kr 13,75/g i løbet af den samme handelsdag. Da LBMA offentliggjorde sin officielle fredagskurs, reflekterede den allerede skaden: guld på kr 941,79/g og sølv på kr 14,50/g, ifølge NordiskGuld’s data.

Mandag morgen åbnede guld i kurs kr 920,93/g, og sølv på kr 13,88/g ifølge NordiskGuld — begge metaller har holdt sig relativt stabile over weekenden uden store bevægelser i den tyndt handlede lørdag og søndag.

Trods fredagens fald er guld stadig op over elleve procent på tyve handelsdage — et udtryk for, at den bredere optrend stadig er intakt, selv om kortsigtede forventninger om en mulig renteforhøjelse nu trækker i den anden retning.

Centralbanker og Goldman Sachs ser fortsat opside

Midt i fredagens støj rapporterede Goldman Sachs fredag og lørdag, at instituttet løbende overvåger centralbankers guldkøb og fortsat forventer stigende kurser drevet af offentlig sektorefterspørgsel. Det er en pointe, der har fyldt i nyhedsbilledet hele ugen: ifølge Ad-hoc-news.de har centralbanker i stigende tempo genopbygget guldreserver, og at denne strukturelle efterspørgsel nu møder en kortfristet modvind fra Fed er ifølge samme kilde den centrale spænding i markedet lige nu.

Hvad der sker nu

Al opmærksomhed retter sig mod den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for august — de månedlige jobtal — som offentliggøres denne fredag. Ifølge FXLeaders og FXStreet er tallene nu særligt følsomme: et stærkt jobmarked vil styrke forventningerne om renteforhøjelse og lægge yderligere pres på guld og sølv, mens svagere tal vil sætte spørgsmålstegn ved Warshs retorik. Den dynamik, som Warsh satte i gang fredag, afgøres i høj grad af, hvad der lander på skærmen fredag morgen.

Denne artikel udgør journalistik og analyse og er ikke personlig investeringsrådgivning. Forfatteren kan have positioner i de omtalte instrumenter.