Det amerikanske finansministerium udvidede sine tilbagekøb af langfristede statsobligationer, og Feds mødereferater viste tegn på kommende rentenedsættelser — to begivenheder der tilsammen satte retningen for de finansielle markeder i ugens løb.

Onsdagen var ugens vigtigste handelsdag. Da referaterne fra Feds seneste rentemøde blev offentliggjort, faldt de amerikanske statsobligationsrenter mærkbart, og guldprisen brød op fra et niveau, den havde siddet fast på siden tidlig sommer. Ifølge Mining.com.au og CryptoRank nåede guld sit højeste punkt i tre måneder i kølvandet på referaterne, som markedet læste som et signal om, at den amerikanske centralbank nærmer sig et vendepunkt i sin rentepolitik.

Fed-referater og obligationstilbagekøb

Det var to begivenheder, der hang tæt sammen i løbet af ugen. Onsdag offentliggjorde det amerikanske finansministerium, at det ville udvide tilbagekøbene af langfristede statsobligationer — et træk, der ifølge Investor’s Business Daily og TradingKey pressede de lange renter ned og forbedrede stemningen for aktiver som guld, der ikke giver løbende afkast.

Samme dag kom Feds mødereferater. Markedet fortolkede ordlyden som et tegn på, at centralbanken rykker nærmere en rentesænkning, skriver Mining.com.au. Reaktionen var umiddelbar: guld accelererede fra under kr 900/g til over kr 929/g i løbet af onsdagens handelsdag alene — en bevægelse på over tre procent intradag.

De to begivenheder forstærkede hinanden. Lavere obligationsrenter reducerer den reelle rente — det investorer reelt får i rente efter inflation — og det gør guld relativt mere attraktivt sammenlignet med rentebærende aktiver. Den reelle rente på tiårige amerikanske statsobligationer lå fredag den 21. august på 2,35 procent, ifølge FRED, men retningen var vigtigere end niveauet.

Rusland sælger guldreserver

Midt i den uge, hvor vestlige investorer strømmede mod guld, bevægede Rusland sig i den modsatte retning. Ifølge Bloomberg — citeret af ukranske medier og Mining.com — er de russiske guldreserver faldet til deres laveste niveau siden januar 2020. Kremlin har angiveligt solgt guld for at dække et voksende budgetunderskud, drevet af udgifterne til krigen i Ukraine.

Det er et bemærkelsesværdigt signal. Rusland var i årevis en af verdens mest aktive opkøbere af guld som en del af en strategi for at reducere afhængigheden af den amerikanske dollar. At landet nu ser sig nødsaget til at likvidere en del af disse reserver, illustrerer det finansielle pres, sanktionerne og krigsøkonomien lægger på staten.

Storbanker opjusterer prognoser

Tirsdag og torsdag publicerede flere store finanshuse opjusterede guldprognoser. Bank of America, ifølge TradingView, meldte ud, at guld har mulighed for at nå niveauer langt over det nuværende, i takt med at centralbankkøb og aftagende forventninger til renteforhøjelser støtter markedet. Morgan Stanley gentog torsdag sit syn på, at guld kan overskride endnu højere niveauer inden udgangen af 2027, skriver Exchange Rates UK. Wells Fargo reviderede ligeledes sine kursmål opad for resten af 2026, ifølge IndexBox.

Fælles for disse analyser er tesen om, at kombinationen af centralbankkøb — anført af lande i Asien og Mellemøsten — og dollarens svækkede rolle som reservevaluta udgør et strukturelt fundament under guldmarkedet. The Korea Herald rapporterede søndag, at Sydkoreas nationalbank, Bank of Korea, er genoptaget som aktiv guldkøber, uden at oplyse et konkret beløb.

Hvad markedet gjorde

Den urolige uge satte tydelige spor i priserne. Guld åbnede mandag den 17. august i kurs kr 908/g og lukkede fredag den 21. august på kr 947/g ifølge NordiskGuld — en stigning på over 3 procent på fem handelsdage, og det højeste fredagsluk i tre måneder. Det markante løft kom primært onsdag, da guld bevægede sig fra kr 899/g til kr 929/g i løbet af én handelsdag.

Sølv havde en endnu mere dramatisk uge. Fra en åbning på kr 13,49/g mandag nåede sølv op på kr 14,20/g fredag — en stigning på knap seks procent for ugen. Mining.com bemærkede fredag, at sølvprisen var steget over 20 procent i løbet af august, hvilket har sendt aktiekurserne på en række sølvminerende selskaber markant op. Tirsdag oplevede sølv dog en kraftig intradag-tilbagegang — fra kr 13,80/g til kr 13,04/g — inden det genvandt terræn fra onsdag og frem.

Mandag morgen den 24. august åbnede guld i kurs kr 951/g ifølge NordiskGuld, og tidlige handlestimer viste fortsat momentum fra den foregående uge.

Hvad der skal holdes øje med

Den nærmeste begivenhed af betydning er Jackson Hole-symposiet, den årlige samling af centralbankchefer og økonomer i Wyoming, USA, som traditionelt finder sted i den sidste uge af august. Udtalelser fra Fed-chef Jerome Powell herfra har historisk sat kursen for renteforventningerne de følgende uger. Derudover offentliggøres nye amerikanske inflationstal i den kommende periode — de vil give markedet en indikation af, hvor hurtigt centralbanken kan bevæge sig mod lavere renter.

Denne artikel udgør journalistik og analyse og er ikke personlig investeringsrådgivning. Forfatteren kan have positioner i de omtalte instrumenter.