På LBMA’s årskonference i ugens løb betonede centralbankfolk fra ECB og Bundesbank, at argumenterne for fortsat guldkøb er stærkere end nogensinde — mens Kina i samme uge intensiverede sine opkøb under falske priser.

Ugen der gik satte centralbanker i centrum for guldmarkedet. På LBMA’s (London Bullion Market Association) årskonference, der fandt sted i løbet af ugen, erklærede ledende centralbankfolk, at argumenterne for løbende guldkøb fortsat er stærke og måske ligefrem voksende.

Bundesbank og ECB: Argumenterne holder stadig

Mandag og tirsdag dominerede centralbankernes rolle på konferencen. Bundesbankchef Joachim Nagel udtalte ifølge mediet investingLive mandag aften, at der fortsat er et klart argument for, at centralbanker opretholder og øger deres guldreserver. Tirsdag gentog Kitco News konklusionen fra konferencen: centralbanker finder nye grunde til at hæve deres officielle guldandele, efterhånden som den geopolitiske orden forandrer sig.

Det er ikke kun retorik. Ifølge FXStreet og IndexBox fortsatte centralbankerne deres opkøbstempo i august, i forlængelse af det, flere medier har kaldt en “sommer-spree” af officielle køb. Nederlandenes centralbank meddelte onsdag, at den har flyttet 86 tons guld fra Nordamerika til London — et logistisk skridt, som ifølge Mining.com afspejler et ønske om at have reserverne tættere på hjemstedet i en tid med øget usikkerhed om transatlantiske finansielle forbindelser.

Kina intensiverer opkøbene

Torsdag meldte Mining.com.au, at Kina er ved at øge sine guldopkøb i en periode, hvor priserne er faldet. Det er en velkendt kinesisk strategi: at udnytte kursfald til at akkumulere. Ifølge Bhaskar English, der citerede analyser offentliggjort mandag, kan Kina inden udgangen af 2026 overhale Frankrig og Italien og rykke op som verdens tredjestørste officielle guldholder.

Moneycontrol.com uddybede mandag morgen, hvad der driver Kinas rekordstore guldindkøb: en kombination af ønske om at reducere dollarafhængighed, geopolitisk usikkerhed og et strategisk mål om at styrke valutareservernes modstandsdygtighed.

Hvad der driver centralbankernes interesse

Den bagvedliggende mekanisme er relativt enkel. Den reelle rente — hvad investorer reelt får i rente efter inflation — på amerikanske tiårige statsobligationer lå torsdag på 2,87 procent ifølge data fra den amerikanske centralbank (Federal Reserve). Det er et historisk højt niveau, som normalt presser guldet ned, fordi den løbende rente på obligationer konkurrerer med guld, der ikke giver afkast. Alligevel fastholder centralbanker fra Kina til Nederlandene og ECB-kredsen deres appetit.

Forklaringen, som gentages på tværs af konferencens deltagere ifølge NAI500 og Kitco, er geopolitisk: i en verden med sanktioner, fryse af reserver og omformende handelsmønstre fungerer fysisk guld som et aktiv, der ikke kan blokeres, fryses eller devalueres via pengepolitik. Det er den fortælling, der holder centralbankernes efterspørgsel oppe, selv når rentebetingelserne taler imod.

Hvad markedet gjorde

Ugen startede tungt. Guld åbnede mandag den 5. oktober i kurs kr 884,69/g og bevægede sig stort set sidelæns de første to handelsdage. Onsdag kom presset: guld dyk­kede intradag til kr 876,21/g, det laveste niveau i perioden, presset af en stærk dollar og stigende obligationsrenter ifølge Mining.com. Sølv faldt onsdag mere markant — ned over to procent intradag til kr 12,71/g på et tidspunkt.

Torsdag og fredag vendte billedet. Guld genvandt terræn og lukkede fredag i kr 899,82/g, sølv i kr 13,05/g, ifølge NordiskGuld. Fredag var særligt stærk for sølv med et intradag-løft på over to procent. Mandag morgen i dag åbnede guld i kr 898,81/g og handles i skrivende stund i kr 896,88/g ifølge NordiskGuld — relativt stabilt og et stykke over ugens lavpunkt.

Hvad der ventes i den kommende uge

Det næste konkrete holdepunkt er den amerikanske september-inflationsrapport (CPI), der ventes offentliggjort i løbet af ugen. Ifølge FXEmpire og flere andre medier er det netop det datapunkt, som kan rykke ved markedets forventninger til den amerikanske centralbanks videre renteforløb — og dermed ved guldets kortsigtede kurs. Holder inflationen sig lav, kan presset fra de reelle renter lette en anelse. Viser tallene overraskende pres opad, vil det sandsynligvis sætte guldprisen under fornyet pres.

Denne artikel udgør journalistik og analyse og er ikke personlig investeringsrådgivning. Forfatteren kan have positioner i de omtalte instrumenter.